人民币贬值压力大 国际投资者为避险做准备

中国作为全球第二大经济体，尽管新年已过，但人民币贬值的速度并未放缓，因此全球市场正在为人民币继续贬值的风险做好准备。聪明的投资者们已经开始寻找廉价的工具来对冲人民币贬值的风险。为了阻止人民币继续下滑，中共当局正在指示国有银行抛售美元。专家认为，在市场经济的前提下，美元兑人民币的汇率可能达到1:20。

自去年8月更多反映国际投资者预期的美元兑离岸人民币汇率盘中升破“7.3”关口创16年新高后，近三个月人民币汇率一直在低点徘徊。为躲避风险，海外投资者们正在采用期权这一当前性价比最高的工具，用以对冲人民币超预期贬值所带来的风险。

曾在汇丰银行（HSBC）、花旗集团和野村证券任职的Spectra FX Solutions LLC总裁布伦特‧唐纳利（Brent Donnelly）表示，离岸人民币短期隐含波动率指标自2022年10月见顶以来一直处于下降趋势，“条条道路通贬值，通向升值之路却很少”。

在一个月和三个月隐含波动率目前都处于或接近两年低点的情况下，期权买家可以获得低成本保护。“当前，所有政治得分都得靠抨击中国（中共）。”唐纳利说。他所指的是跌幅不及上述短端品种的九个月隐含波动率，其期限刚刚涵盖今年11月5日美国总统大选。

唐纳利在今年2月初向客户推荐了1年期价格为7.60的美元兑离岸人民币看涨期权（相当于人民币的看跌期权），这是一种廉价的对冲工具，当时该货币对冲的交易价格为7.2250，“无论是川普（特朗普）和拜登谁在11月的美国总统大选中获胜，这都可能奏效”。

独立外汇分析师卢楚仁对大纪元表示，“商界和金融市场人士会做一些对冲来避免人民币贬值所带来的风险。”

法国兴业银行策略师常基龙（Kiyong Seong）也告诉他的客户们，趁价格处于“多年低点”之机买入三个月美元/离岸人民币风险逆转，用以对冲贬值风险。事实上，中共央行中间价在过去几个月几乎停滞不前，一直在7.10左右徘徊。

常基龙认为，如果人民币贬破区间弱端7.25，中共央行将“不可避免”地调弱中间价，“随后的悲观市场反应会很强，将美元/离岸人民币推向7.30至7.35这一严密防守区间”。

2月1日，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，预计今年将降息三次，每次约25个基点。但随着美国1月份高于预期的消费者价格指数（CPI）出炉，美联储2024年上半年降息的希望变得渺茫，这同时也加大了人民币贬值压力。

卢楚仁认为，以目前形势来看，人民币的减息压力远高于美国和其它工业国家。他认为，美元兑人民币“有机会达到7.37”。

专家：市场经济前提下 美元兑人民币汇率可达1:20

台湾宏观经济学家吴嘉隆博士表示，自2022年以来，人民币一直都在承受贬值压力。他甚至认为，理论上现在美元兑人民币的汇率应该超过1:20。不过，他表示这个结果只能作为一种参考观点。

吴嘉隆以购买力平价的汇率理论来计算，也即通过计算广义货币供应量M2与国内生产总值GDP之间的比值得出1美元可兑换人民币的数值。

目前美元兑人民币的汇率7.2，吴嘉隆以此做为基准进行计算（注：后面的数据略有调整）。截至2023年12月末，中国广义货币（M2）余额为292.27万亿元，约合41万亿美元，而美国2023年的广义货币（M2）余额为20.8万亿美元，相当于中国的货币供应量是美国的2倍；而中国2023年的全年国内生产总值GDP（以官方公布的数字计算）为126万亿元人民币，折算成美元为17.5万亿，美国2023年的GDP为27.36万亿美元，中国GDP约为美国的64%；以2除以0.64，得出2023年美中之间经济竞争的变化为3.125，以现有汇率7.2乘以3.125得出22.5，这种算法意味着1美元理论上可换成22.5元人民币。

吴嘉隆在新唐人《精英论坛》节目中表示，“如果GDP有水分的话，大家都知道，尤其是中共官方这边的水分特别多，所以理论上来看的话，人民币汇率应该贬值得更多。”

不过他表示，根据购买力平价理论计算得出的结果，只能作为一种参考观点，在计算人民币兑美元的汇率过程中还需考量中国的经济环境及政治环境。但他强调，尽管目前还看不出贬值的动作，但“人民币理论上会贬值”。

《大纪元时报》总编辑郭君认为，以上述公式来计算是一种理想化的状态，但必须有一些基于市场经济的前提条件做支撑，但是“如果出现价格控制，有买卖垄断，上述价格就未必反映供求关系”。

中共出手干预 “政治因素决定人民币汇率”

郭君在《精英论坛》节目中说，中国是政府控制程度很大的国家，“政府控制越多，这个公式就可能越不能适用”。

郭君认为，中国作为对外汇管制最严厉的国家之一，在当局认为非常紧急的情况下，是完全有可能退回到1980年代的彻底管制外汇时期的状况的。

“理论上说，如果是彻底的管制，每一美元进出都管制的话，官方可以报出任何一种汇率，美元兑人民币1:1都可以。”郭君说。

自去年8月份美元兑在岸人民币汇率在盘中一度触及年内高点7.36后，截至去年11月仍在高点徘徊，8月至11月初，收盘价降幅约2.1%。本周二（2月20日），中共主要国有银行为遏制人民币的下跌势头而出手干预，对美元进行抛售。

FX168财经资讯网引述知情人士消息说，中共国有银行在在岸互换市场将人民币兑换成美元，然后在现货市场迅速卖出这些美元，以支撑人民币。