全球最大公募基金公司先峰领航（Vanguard）退出中国引发极大关注，也说明了外国资产管理公司在中国面临很多的挑战和障碍。 “机构投资者”（Institutional Investor）网站刊文，分析美资产管理公司在华举步维艰的真正原因。由于诸多的监管限制，外国资产管理公司在中国发展缓慢。 先锋集团退出中国的决定可能意味着以美国为主的外国资产管理公司在华扩大市场的终结，这些公司在过去十年中原本一直期待，随着中共放宽外国投资法的限制，他们能在中国取得成功。 上海投资顾问公司Z-Ben Advisors董事总经理彼得‧亚历山大（Peter Alexander）说：“绝大多数在中国成立的外国（投资）公司真的都在苦苦挣扎，以至于许多公司现在正在评估投资中国是否可行。” “他们的资金已经耗尽，他们正在咨询是否应该留下来。可以准确地说，在五六年前他们与一些中国公司合作，开始制定平台和战略时，这些战略就注定了会失败。”他补充说。 不对等的美中市场准入 相对于中国投资可以大量涌入美国购买公司或股票，美国的三大机构投资者——先锋集团、贝莱德（BlackRock）和道富银行（State Street）——在中国市场的份额却微乎其微。 时任总统川普（特朗普）在2017年访华时强调了这种不平衡，批评这种“非常不公平和片面”的贸易准入关系。作为回应，中共外交部表示，将降低中国银行、保险和金融领域的外资准入门槛。 但从效果来看，中国A股市场仍主要由国内投资者主导，与许多已开发市场对外国机构放开不同，中共不允许外国机构在国内市场发挥重要作用。2011年以前，A股外资持股比例低于1%。自2016年以来这一水准缓慢上升，但到2018年仍低于3%。 中共提前取消金融限制 因疫情引资受挫 北京于2020年取消了对外国人在金融领域的所有权限制，比最初美中第一阶段贸易协议提议的时间提前了一年，但因为COVID疫情导致境外投资活动在接下来的两年时间里大幅减少。 2023年1月，摩根大通和渣打银行的相关投资业务获得了中共监管部门的批准，他们可以扩大在中国的业务，这项决定是经过两年之后才成行的。 最近几个月，出于对经济和房地产危机的担忧，外国投资者纷纷撤离中国。这场危机始于2021年，当时中国第二大房地产开发商恒大集团宣布无法偿还债务。今年7月至9月，外国投资者透过沪深港通抛售了超过100亿美元的内地公司股票，这是自2014年该计划启动以来最大规模的净抛售。 水土不服 贝莱德在华业绩惨淡 但显然，这些外国资产管理公司并没有做好进军中国的准备。 贝莱德作为第一个在中国获得外资100%控股的公募基金公司，它在中国的12只基金2023年无一幸免，首期产品跌幅最高超过30%。 根据天天基金网数据，2023年5月31日，贝莱德基金旗下管理着12只公募产品，其中包括4只债券型基金和8只混合偏股型基金。这12只基金产品成立以来净值全部下跌，4只基金产品净值跌幅超过25%，其中首只产品贝莱德中国新视野混合A份额和C份额净值跌幅都超过了30%。 贝莱德已经宣布11月关闭子基金中国灵活股票基金（BGF China Flexible Equity Fund）。 中外合作都有保留 担心交出核心技术 此外，外国投资公司也担心完整的核心技术暴露给合资企业或中方合作伙伴。 比如先锋领航与蚂蚁金服的合作失败也证实，西方巨头的专业知识无法与中国国内分销合作方的当地网络顺利结合。 由于疫情管控，先锋领航人员无法前往中国直接与蚂蚁金服合作。而因为蚂蚁金服创办人马云触动中共最高层，导致蚂蚁金服IPO被叫停。 合作双方都有保留，不肯交出核心技术。根据大陆媒体《21世纪经济报道》说，接近蚂蚁方面的金融科技人士透露，“先锋领航的投资策略研发总部在美国，给到蚂蚁的只是一个结果。在蚂蚁看来，投资策略就像个黑匣子一样，不知道里面是什么，但只能放在平台上卖。蚂蚁自己有大量的用户行为数据，这个数据也是机密，不能够提供给先锋领航，所以双方的合作一直都有保留。” 专家：中共不会给外商市场 也不会让利给外商 中国青岛大学青岛财富管理研究院和青岛互联网金融研究院院长易宪容教授曾坦言，等外资入股中国金融领域后才发现，政策是中共政府制定的，主导市场的也是中共的国有玩家，“没有你的市场”，也“无利可图”。 他2020年就预言说，独资外国公司进入中国公募基金市场，就跟当年外资银行进入中国银行市场一样，对中国影响甚微，而且很难发展起来，最后导致其中一些外资银行不得不撤出中国。 易宪容还特别强调，公募基金由国有金融机构主导，不可能会让外资“吃掉”。 他说，中共国有金融机构表面上是在按照市场化在经营，但实际上这些机构的主管必须要听从中央的指示，唯中央的政策是从。 外商在中国经营 面临国际标准的挑战 上海投资顾问亚历山大表示，外国投资公司不可能改变中国。 “中国（中共）已经明确表示，他们有自己的交战规则——你不能改变他们。”亚历山大说。 他表示，在北京眼中，外国投资机构必须接受在“中国做生意的实质”，并据此改变他们自己，要么这些机构就得决定不要继续并最终退出。 除了中国国内金融市场本身存在的问题，对外国企业来说还存在很多遵守国际标准的挑战。 中共是少数几个不遵守《巴黎协定》到2050年净零排放目标的大型经济体之一。近年来，新疆维吾尔族穆斯林在集中营遭受非人待遇的报导不断出现，同时台海两岸的紧张关系也是企业投资考虑的政策风险。 荷兰财富管理公司范‧兰肖特‧肯彭（Van Lanschot Kempen）客户咨询主管阿里夫‧萨阿德（Arif Saad）表示，即便进入这个日益多极化的世界，有一些要考虑的地缘政治问题是没有变的，比如“是否会出现相互结盟、反对西方投资者的地区或政治集团”。 “解决这些问题将成为西方银行和潜在投资者在中国投资时的关键考虑因素。”他说。 |
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